用洋名字发家马可波罗陶瓷毛利率下滑顶着个洋名字，陶瓷品牌马可波罗却想成为第一个世界知名的中国瓷砖品牌马可波罗瓷砖这家地道的本土企业，尽管打着“世界陶瓷名著”的口号，但在深交所主板递交了招股说明书拟募集资金约40.18亿元，主要用于江西。
顶着个洋名字，陶瓷品牌马可波罗却想成为第一个世界知名的中国瓷砖品牌。
马可波罗瓷砖这家地道的本土企业，尽管打着“世界陶瓷名著”的口号，但在深交所主板递交了招股说明书。拟募集资金约40.18亿元，主要用于江西、广东等地产线智能制造升级项目及补充流动资金，而其中补充流动资金是公司单项花费募集资金最多的项目，占比约为21.4%。
挂着“洋招牌”的马可波罗胜算有多大？商道童言（Innovationcases）整理了媒体的主要观点。
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戴着洋招牌，主营在国内
家居行业有很多洋招牌企业，比如达芬奇家居、蒙娜丽莎瓷砖、慕思床垫、诺贝尔瓷砖等等。这些公司看名字是洋品牌，实际上都是为国人提供产品和服务的国内企业。
本土企业之所以爱用洋名，主要与国人的消费习惯和观念有关，采用外国名字能提升品牌知名度和企业利润。最为代表的是达芬奇家居。央视曾报道，达芬奇销售的家具，实际上是东莞生产，运到意大利再运回中国。国内售价3万的在达芬奇标价30多万。
马可波罗诞生于1996年，工商信息显示马可波罗注册地在广东省东莞市高埗镇，是一家不折不扣的本土企业。在所有权结构上，美盈实业持有公司64.36%股份，为公司控股股东。黄建平为实际控制人。
此外，虽然马可波罗号称是“世界知名的陶瓷作品”，但其海外销量却不尽如人意。2019年至2021年，公司海外销售收入分别为4.15亿元、3.58亿元和3.58亿元，分别占公司当期主营业务收入的5.12%、4.17%和3.84%，占比相对较小。96%以上的收入还是靠国内的消费者支撑。
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披露多项风险因素
马可波罗的主营业务是建筑陶瓷的研发、生产和销售，是中国最大的建筑陶瓷生产和销售企业之一。公司主要拥有拥有“马可波罗瓷砖”、“唯美L&D 陶瓷”两大自有品牌。
目前马可波罗的主要产品是釉面砖和无釉面砖。近年来，釉面砖销量逐年增长，2021年对公司营收的贡献率为94.79%。
总体来看，2019年至2021年，马可波罗分别实现营业收入81.3亿元、85.91亿元和93.65亿元，同期归母净利润分别为16.28亿元、15.74亿元和16.53亿元。
值得一提的是，2021年马可波罗营业收入增速由2020年的5.68%提升至9%，但同时公司净利润增速由2020年的44.52%下降至2021年的16.23%。同期马可波罗主营业务毛利率分别为47.11%、43.8%、43.09%。公司难以增加利润的状态与毛利率的持续下降不无关系。
从招股书披露的财务数据看，马可波罗在2021年计提的坏账并不充足，未来仍然存在进一步计提的压力，也就是说，马可波罗未来盈利存在着下降的隐患。
该公司专注于建筑陶瓷的研发、生产和销售，因此其行业与房地产行业密切相关。前五大客户多为房地产公司。
招股书显示，2021年，马可波罗前五大客户分别为华耐家居、恒大地产、保利地产、中海地产和万科地产，合计销售收入19.87亿元，占比21.29%。
近年来，我国陆续出台了“三条红线”、“集中供地”等相关房地产调控政策，在一定程度上抑制了房地产投资需求，影响了房地产项目的开发速度和规模，也在一定程度上进一步影响了建筑陶瓷企业的业务发展速度。
马可波罗的应收账款主要来自房地产等工程类客户。这种商业模式下，销售规模比较大，回款周期长，结算多采用应收账款或商业票据。报告期内，马可波罗部分房地产客户发生信用违约或逾期，一定程度上影响了公司的现金流和经营业绩。
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质量投诉不断
根据天眼查APP显示，近年马可波罗由于买卖合同纠纷等问题，接连起诉多家商业地产企业。在向蓝光发展提起诉讼请求中，公司要求其返还履约保证金以及支付相应的违约金。
2021年，自称是代理商的王小燕对马可波罗进行了实名举报，消息一出，又把马可波罗隐藏在“洋名字”背后的小心思炸出了水面。
在报道内容中，王小燕直指马可波罗虚假宣传，消息一出，马可波罗并没有直接回应，而是第一时间删除了报道中涉嫌虚假宣传的视频。
但是王小燕的举报不止于此。她还在报告中指出，马可波罗瓷砖的包装箱上标注着“广东唯美陶瓷有限公司”和“地址：东莞市高埗镇塘厦村”的标识。但这其实只是马可波罗的公司注册地，并非真正瓷砖产地。
经销商的举报还没有得到监管部门的证实，但是关于马可波罗质量问题的投诉是肯定的。在黑猫投诉、贴吧、微博等平台可以找到大量关于马可波罗瓷砖质量的投诉。反映最多的一个问题就是瓷砖的异味。关于马可波罗瓷砖有“鱼腥味”的报道经常被报道，甚至有网友表示:“马可波罗瓷砖用湿抹布擦拭后有严重的灰土味，令人窒息。”
虽然法律专家表示，消费者遇到这类情况，可以直接向生产厂家和经营者投诉。但是，作为与生活息息相关的家居行业，如果不能得到消费者的认可，马可波罗的资本之路还能走下去吗？
对比蒙娜丽莎、东鹏IPO上市案例，最短用时都需要两年，可见陶瓷企业上市之路艰难。一方面行业本身的整体水平有限，进入门槛太低，导致整个行业还处于比较粗放的阶段，能不能上市，很多企业根本就不关心。另一方面，上市以后财务状况要公开透明，像上述的分析，企业的行为都在监督之下，管理层要面临更大压力。 
因此，广东省孵化器创新创业导师骆仁童认为，陶瓷企业上市的问题要分不同的角度来分析。对于有条件、够资格上市的陶瓷企业，能够上市会是一件好事，这将有助于陶瓷企业进一步规范化经营，有利于于陶瓷企业的品牌提升、运营优化。对于自身实力较弱的陶瓷企业，上市就需要谨慎，很多民营企业管理层虽然有丰富的实战经验，但是整体职业素养不高，即使上市了也会面临很多困难，因此必须先解决软实力的问题。
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